联博开奖_李镇宇专栏－实体资产标的 可分批结构

新冠疫情肆虐下，美国政府与联准会加速推动财政政策与钱币政策救援机制。下半年美元指数加速走降，推动全球资金追逐原物料。7月后金价站稳每盎司1,900美元，其中一度打破2,070美元。同时代，银价从7月每盎司18美元四周涨至27美元，木料期货价钱更从每千板英尺400美元一度飙涨一倍。

原物料的飙涨，可能不仅是美元走降的反射效果，在全球资金氾滥、股市创高、政策利率创低环境下，实体资产的追逐行情已悄然启动。

尤其是联准会主席鲍尔于Jackson Hole全球央行年集会上宣布，未来将接纳「平均通膨目的」等政策，替换原「极大化就业、稳定物价」义务，同时认可已往低失业、高薪资生长的菲利浦曲线关系不存在，对未来政策框架做了全新设定。

显示联准会对于判断景气尺度已放宽，未来将不再因失业率低于自然失业率，即断定经济过热而过早升息。

预期未来联准会对于升息时点的判断将更具耐心，然而这也将给通膨历久带来走升的契机，此时相对低基期、具保值特征的实体资产正是进场的好时机。

另一个证据即是巴菲特投资计谋的转向，已往巴菲特是著名的「抗金名将」，投资计谋向来否决持有黄金，其1988年哈佛大学演讲曾说「黄金投资只是从土里挖出来，然后再把它储存在另一处」；2012年波克夏股东会则提到「任何股票都比黄金好」。

但从波克夏2020年第二季持股变动表可发现，巴菲特在卖出富国银行、摩根大通股票之际，转而购置2,090万股金矿公司股票-Barrick Gold。

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一代抗金名将，转而成为拜金一族，可见得全新的全球钱币宽松也改变了年近90岁股神的看法。

中国领导人习近平则从另一层面体现实体资产的重要性，习近平主持召开周全深化改革委员会第15次集会时指出，「要把保障粮食安全放在突出位置，健全粮食安全制度系统」，呼应中国社科院农村生长研究所8月宣布讲述展望，中国到十四五期末，或缺粮1.3亿吨。

经全球疫情、天气灾变，原物料供过于求的款式正在改变，中国今年面临南涝北旱，而全球发生极端天气机率上升，近年履历全球粮食供过于求、新冠疫情等利空，黄豆、小麦、玉米期货价钱来到历久低点，农产品价钱历久底部或许已浮现。

8月下旬美国墨西哥湾遭飓风侵袭，约80％炼油厂暂时关闭，8月美国能源署宣布美国原油库存下降469万桶，下滑幅度有渐扩大趋势。

原油自4月负油价灾难历劫归来，随产油国团结减产，后续油价仍有缓升空间。

历久而言，近期油商加速削减资源支出，未来即便油价反弹，产能一时无法追上，随明年起疫情随疫苗上市威胁再降，未来通膨飙升，原油将不再是争相抛售的资产。

台湾也有类似的情形，中美商业展引发台商回流，科技战拉动台积电等半导体大厂台湾的投资行情，台积电南科厂的扩建，已经影响到台湾钢构的需求，钢铁、钢构、厂房土地价钱正摩拳擦掌，事实上也在呼应国际原物料价钱上涨的空气。

综观上述，联准会对通膨容忍度上升，随同未来景气逐步苏醒，黄金存摺、原物料、基础建设等实体资产观点标的历久有抗通膨价值。此外，土地资产个股、股市也是未来抵制历久通膨的好工具，可着眼长线分批结构。